从基本面看玉米还有反弹机会吗？

　　近期连盘玉米主力合约C2201期价在2500下方徘徊。东北干旱以及强对流天气炒作不及预期，并未对市场造成太大影响。玉米现货价格经过一波小幅反弹之后，又重回弱势。华北及黄淮地区春玉米陆续上市，市场主体一致看空，各方收购积极性较低。从目前的基本面数据，玉米进入传统青黄不接期，还有反弹机会吗?

　　进口谷物大幅增长 受政策影响因素大

　　据海关统计，2021年7月份，进口玉米以及传统的替代品(高粱、大麦、DDGS、木薯干)进口量为525.61万吨，同比降14.67%。1-7月份累计进口量为3422.19万吨，去年同期累计进口量1195.94万吨，同比增长186.15%。其中7月份中国进口玉米285.24万吨，同比增加213.50%，1-7月份累计进口量为1816.92万吨，累计同比增加297.65%。

　　从月度数据来看，玉米进口节奏已经开始放缓，部分进口订单取消。另外进口一直受配额控制，国内玉米供应充足，国产价格回落，短期不需要过多进口来补充内需。未来玉米进口量或将继续下降，本年度玉米进口量可能不及预期。

　　国内深加工企业玉米消费量下降

　　目前深加工企业利润已经有所好转。吉林地区玉米淀粉对冲副产品利润为-149元/吨，环比上月升高48元/吨;山东地区玉米淀粉对冲副产品利润为-80元/吨，环比上月升高85元/吨。

　　根据农产品跟踪数据显示，2021年8月，全国主要122家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米341万吨，较上月减少8万吨;与去年同比减少68万吨。下游产品去库存效果较好，8月中下旬开机率有所提升，但随着新粮上市，看空情绪弥漫，下游采购积极性减弱，另受环保影响，限产检修可能增加，预计9月份开机率将降低。

　　根据对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2021年第34周，截止8月25日加工企业玉米库存总量374.0万吨，较上月下降99万吨。东北地区深加工企业库存相对充足，采购积极性较低，但渠道库存仍较多，贸易商出货意愿增加，华北地区春玉米上市，本地供应增加，深加工玉米库存呈上升趋势。

　　玉米渠道库存持续下降

　　南北港口库存呈下降趋势。截至8月20日北方港口四港玉米库存共计约300万吨，较月初下降14万吨。广东港口内贸结转玉米库15万吨，较月初下降17万吨。北方港口贸易商建库积极性不高，港口走货较差。目前收购主体不多，多数以谨慎观望为主。南方港口内贸玉米库存虽然下降，但走货较差。南方饲料企业采购进口谷物为主，对内贸玉米需求仍较差。

　　综合来看，产区余粮仍偏多，受资金已经心态影响，持粮主体出库积极性较高，在秋粮上市之前，玉米很难看到缺口，短期内玉米价格或仍以偏弱运行为主。但随着用粮玉米渠道库存持续下降，深加工企业库存持续消耗，若产区出现一些不利天气，影响玉米正常上市，10月份玉米行情或有反弹机会。